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5学会使用NPV与IRR内部收益率（第1页）

5．学会使用NPV与IRR（内部收益率）

既然提及价格的话题，那么继续来聊聊NPV吧。NPV是指从PV（现值）中去除成本后的部分。

PV所产生的现金按照时间轴使用贴现率来贴现，再计算其总和。

关于成本，这里我们将其看做初期投资费用即可。

NPV的方便之处在于能在现在对时间跨度长的投资做出判断。如果预测能够盈利，可以决定投资，如果预测无法盈利，可以决定不进行投资、

是盈利还是亏损，NPV用+或-来表示。NPV的数字越大，盈利可能越大。换言之，NPV的数字意味着能用具体金额来表示该事业本身的价值。比如初期投资100万日元，每年获得20万日元的回报，持续10年，期间贴现率为5%，那么该事业的PV为154万日元，NPV为54万日元。

■NPV是“金额”，IRR是“比率”

既然每年的回报都是给定的，那么相对的，贴现率（=期待返利）处于什么时候会让该事业价值为0呢？

使用电子表格程序输入数字的话立刻就能得出百分之几，但我们首先还是在自己脑中做大致分析。

对于0%，大家恐怕没有什么直观感受吧。这种情况下没有折扣，所以PV为200万日元，最终NPV=+100万日元。

那么20%的情况又如何呢？假如初期投资为100万日元，那么仅复利部分就能让NPV变为负值了。

但10%又太低了。按此推算的话，中间数才是正确答案。答案为15。10%的复利会让NPV变为0，以此思维方式去分析的话，是否能理解其原理了呢？

该NPV=表示0的贴现率（期待返利）的比率被称作IRR。

这次用数式进行说明（如上）。

图表9IRR是指投资现金流量的NPV为0时的贴现率

所谓IRR，也可称作初期投资额与未来现金流量的当前数值在经济上会产生的利率（贴现率）。比如上图中设定每年能盈利20万日元，如果设定为15万日元或25万日元的话，IRR又会产生怎样的变化呢？每年盈利为15万日元的话，IRR为8。14%，25万日元的话，IRR为21。41%。

NPV=0万日元，也就是这次的例子中PV=100万日元时的贴现率为IRR。

在电子表格程序中，会自动计算数式中的X。

■IRR便于和比率进行比较

那么该如何使用IRR呢？

其实将其和比例进行比较是非常方便的。比如之前所说的事业的IRR大致是15%对吧？

假如无风险收益率国债的返利大致为3%的话，我们立刻就明白这意味着它比国债多12%的回报。

假如股票平均为7%的话，则意味着它比股票多8%的回报。

我们还可以进一步将它与银行存款等利率进行比较。

这是否让你觉得非常方便呢？至少PV和NPV都很难让人有这种感觉吧。

此外IRR还有个好处，由于它基本都可以用比率表示，所以能不受金额制约，直接判断事业的收益性。比如如果本身金额很小的事业也可以成为收益优秀的事业时，我们就不会认为金额小就没有意义，反而推断“该事业说不定会拓展10倍规模”。

但IRR也有缺点。当你仅凭IRR的数字来对事业做出评价时，如果事业规模无法扩大，就会导致花费心血却收效甚微。收效的大小只能通过PV和NPV来进行确认。

因此我们需要务实地利用IRR和NPV的优点来进行价值评价（valuation）。

■IRR与风险水准

这时可能有人会产生疑问，既然有IRR=15%的事业，那么国债投资或股票投资不就没有意义了吗？