旺仔小说网

第九章 对选择缺乏自信的人适用的概率论（第2页）

通过这种假设检验的方法，推测出来的置信区间“0。3≥p≥0。1”表示的是经过检验后未被否定的p的集合，也就是“不存在应该否定的证据，所以可以保留的数值集合”。

在读了上文的说明后，可以明确关于事件发生概率的区间估计实际上是一种多重先验。这是因为置信区间“0。3≥p≥0。1”是指“针对相应事件发生的概率设想了多个（无限个连续）先验判断”，也就是说，“p可以是0。1、0。11、0。12……0。19、0。20……0。3”。如果用更为专业的术语来说，区间估计是指具有多个（无限个连续）母集合的概率模型的方法论。

“交投疏落导致股价稳定”的机制

伊扎克·吉尔伯阿和大卫·施迈德勒提出的多重先验理论被广泛用于解释许多不同的经济现象。其中，最为有趣的就是在股票市场中的应用。

经济学家詹姆斯·道（JamesDow）和塞尔吉奥·沃朗（Sergi）从多重先验理论出发，对股票市场中偶尔会出现的“交投疏落导致股价稳定”的现象进行了说明。“交投疏落导致股价稳定”是指“市场交易参与者少、成交量小、股票价格整体基本不变的现象”。

詹姆斯·道和塞尔吉奥·沃朗对于这种现象的分析具体如下：

投资者对某只股票未来价格的走向，往往抱有两种先验判断：第一种是股价上涨的概率较高；第二种是股价下跌的概率较高。

投资者对这只股票可能会采取三种行动：第一种是买入股票；第二种是卖出股票；第三种是观望，什么也不做。买入股票时，当股价升值后，投资者可以获取利润；卖出股票时，当股价下跌后，投资者可以避免损失。在这种情况下，投资者应该如何选择呢？

当选择买入股票时，在认定股价会升高的第一种先验判断下利润是正的，在认定股价会下跌的第二种先验判断下利润是负的。因此，较差一方的利润（保底值）是负的。

当选择卖出股票时，在第二种先验判断下利润是正的，在第一种先验判断下利润是负的。因此，较差一方的利润（保底值）仍是负的。

当选择第三种“观望，什么也不做”的行动时，无论在哪种先验判断下利润都是0。因此，较差一方的利润（保底值）就是0。

由此可见，在使用最大最小准则的情况下，应该选择“观望，什么也不做”。这就是詹姆斯·道和塞尔吉奥·沃朗分析的“交投疏落导致股价稳定”的机制。

为什么股价上涨往往是渐进式的，下跌却往往是断崖式的？

在股市中有一种说法叫“上涨需百日，下跌仅三日”，形容的就是“股价上涨时往往是渐进式的小幅上涨，而下跌时往往是断崖式的快速下降”的现象。对此，许多投资者都有切肤之痛。

著名经济学家拉里·爱泼斯坦（LarryEpstein）和马丁·施耐德（MartinSeider）使用多重先验理论，对这种现象进行了分析。下面，我将尽可能通过简单的具体例子进行总结概括。

假设投资者预测现在持有的A企业的股票，在一个月之后股票价格将达到100日元。

此时，媒体爆出了关于A企业的某个消息。如果消息的内容是真实的，那么A企业的股票价格在一个月之后将变为x日元。但是，投资者内心对于消息的可信性持有两种先验判断：第一种判断是“应该高估消息的可信度”，在这种情况下，投资者会对一个月之后的预期股价进行修改，也就是对原预期价格100日元与新预期价格x日元之间的部分进行三等分，选择更接近新预期价格的部分作为一个月之后的预期股价；第二种判断是“应该低估消息的可信度”，在这种情况下，投资者会对一个月之后的预期股价进行修改，也就是对原预期价格100日元与新预期价格x日元之间的部分进行三等分，选择更接近原预期价格100日元的部分作为一个月之后的预期股价。

在上述假设的前提下，如果投资者使用了基于多重先验理论的最大最小准则，会出现怎样的推理结果呢？下面，我们就一起来分析一下。

我们先假设传来的是利好消息，带动股价大幅上涨，股票新预期价格为130日元。

此时，如果选择第一种先验判断，则对100日元和130日元之间的部分进行三等分后，选择更接近130日元的120日元作为预期股价。如果选择第二种先验判断，则对100日元和130日元之间的部分进行三等分后，选择更接近100日元的110日元作为预期股价。在这种情况下，保底值为110日元。因此，投资者会将一个月之后的预期股价从100日元修改为110日元。有一点非常重要，在这一修改中，选择的是“应该低估利好消息的可信度”的先验判断。也就是说，投资者在得到利好消息时，往往会低估其可信度。

我们再假设得到的是利空消息，情况则完全相反，股票新预期价格为70日元。

此时，如果选择第一种先验判断，则对100日元和70日元之间的部分进行三等分后，选择更接近70日元的80日元作为预期股价。如果选择第二种先验判断，则对100日元和70日元之间的部分进行三等分后，选择更接近100日元的90日元作为预期股价。在这种情况下，投资者的保底值为80日元。因此，投资者会将一个月之后的预期股价从100日元修改为80日元。在这一修改中，利用的推理是“应该高估利空消息的可信度”的先验判断。

也就是说，当投资者得到利好消息时，只是将预期股票价格向上涨10日元的方向进行了调整。但是，当投资者得到利空消息时，却将预期股票价格向下跌20日元的方向进行了调整。也就是说，当得到利好消息时，预期股价会向接近原预期价格方向调整，当得到利空消息时，股价会向接近新预期价格方向调整。这反映出了人们“对利好消息反应冷淡，但对利空消息反应强烈”的心理特点。这正是拉里·爱泼斯坦和马丁·施耐德对“上涨需百日，下跌仅三日”这一股市现象的科学诠释。

换个角度看，缺乏自信就是行事慎重

本章对伊扎克·吉尔伯阿和大卫·施迈德勒的决策理论——多重先验理论进行了详细阐述。上文已经多次提到，产生多重先验判断是对推理缺乏自信的表现。然而，缺乏自信本身并不一定就是坏事。缺乏自信往往是推理依据少，无法做出确切判断的结果。因此，可以说，在这种状态下做出的推理，往往是更为慎重的。从另一个角度来看，明明没有确切依据，却总是直接做出判断的人才是草率的、鲁莽的、不负责任的。可以毫不夸张地说，换个角度看，缺乏自信恰恰是行事慎重的体现。

多重先验理论是一种技巧，在它的支配下，当推理遇到困难时，人们并不会就此停止思考、自暴自弃，由于其具有多重性，因此人们可以尽最大可能对推理进行量化分析。在熟练掌握这一技巧后，人们可以扬长避短，充分发挥缺乏自信的积极作用，做出更有意义的决策。

本书的第二部分围绕人们迷惘彷徨、缺失自信时的决策方法，展开了介绍。许多人一旦陷入丧失自信的状态，就会放弃思考，不敢表达自己的想法。这种做法偶尔会带来积极的结果，但在更多的情况下会招致恶果。

迷惘彷徨、缺失自信是人类朴素的天性，并不需要批判摒弃，只要不是深陷迷惘之中无法自拔就没有太大问题。但是，如果有人因此陷入因循守旧、不思进取的状态，就无法取得任何进步。

在这种情况下，我们可以试试“数值量化”的方法。作为量化的方法，我介绍了“惊奇”“上限概率和下限概率”“信任度函数”和“多重先验判断”四种决策方法。

世间的事往往都是充满不确定性的。但是，在面对这些不确定性时，我们可以通过数值进行分析，以冷静的姿态沉着应对。如果拙著能够发挥一丝作用，帮助读者解决生活中遇到的烦恼，我将不胜欣慰。

[1]第二意见（seion）是一个医学术语，指患者在罹患疾病或遭受意外伤害并已经获得诊断（第一意见）的基础上，咨询世界各地的顶尖医疗机构所组成的咨询网络，由其提供专业书面医疗建议。第二意见主要针对危及生命或改变生命状态的疾病，如癌症、先天性心脏疾病等。